Надо ли в процессе «поворота на восток» менять сбережения в долларах и евро на юани?
Стараться поймать «китайский ветер в паруса российской экономики» Владимир Путин призывал еще в 2012 году: стремительное ухудшение отношений России с Западом грозит превратить «поворот на Восток» из возможности в неизбежность. Пока «поворачиваются» в основном крупные государственные компании, особенно сырьевые, а граждане не спешат отказываться от привычных долларов и евро как главной альтернативы рублю. Между тем за последний год, с начала августа 2013-го по начало августа 2014-го, официальный курс юаня по отношению к рублю вырос на 14%. Доллар за тот же период подорожал на 10%, евро - на 20%. А если вести отсчет от августа 2008-го (последний более-менее благополучный месяц перед ударной волной мирового финансового кризиса), картина такая: юань стал дороже почти на 70%, доллар- примерно на 50%, евро - на 30%.
Исходя из теории паритета покупательной способности, но оценкам МВФ, юань недооценен по отношению к доллару примерно на 40%, к евро - на 15-20%. Во многом это объясняется тем, что юань не имеет статуса мировой резервной валюты и, строго говоря, не является даже свободно конвертируемой валютой. В России юани продаются далеко не в каждом обменнике и лишь немногие банки открывают в них счета и вклады. На каких же основаниях они подходят на роль валюты сбережений?
ИНЬ И ЯН СБЕРЕЖЕНИЙ
Опережающая динамика курса юаня к рублю по большей части связана с ростом его стоимости по отношению к американской и европейской валютам. Силу демонстрируют и другие азиатские валюты: сингапурский и тайваньский доллары, малайзийский ринггит, южнокорейская вона. Но именно юань заслуживает первоочередного внимания в качестве альтернативы двум главным мировым резервным валютам, поскольку за ним стоит экономика, которая вот-вот станет крупнейшей в мире. По размеру ВВП, оцененному с учетом паритета покупательной способности валют, КНР уже сегодня превосходит еврозону, а в 2015 году обгонит и США, если верить недавним прогнозам Всемирного банка. При этом Поднебесная занимает первое место по доле в мировой торговле.
Кроме того, Китай - наш сосед, ключевой партнер. «Китаизация», под знаком которой давно протекает деловая жизнь в приграничных областях Сибири и Дальнего Востока, набирает обороты и во всероссийских масштабах. Чему сильно способствует геополитический конфликт между Россией и Западом. В случае объявления России полноценной экономической войны паши власти в качестве защитной меры могут в той или иной степени ограничить свободу сделок с иностранными активами.
Пока это озвучивается осторожно, например, устами советника президента Сергея Глазьева, который высказался о необходимости ввести ограничения на операции с долларами и евро для физических лиц, подчеркнув, что можно и нужно поддерживать переориентацию на другие, «дружественные» валюты, в том числе юань. Глазьев говорил об этом «от себя лично», но сам факт озвучивания подобных идей заставляет задуматься. Не будем забывать также, что США и ЕС включили в санкциониые списки многих влиятельных чиновников и политиков России. Теперь они потенциальные приверженцы курса па валютную «мобилизацию», когда и если речь пойдет о выживании финансовой системы.
Таким образом, есть по меньшей мере политические мот ивы для хотя бы частичного перераспределения валютных сбережений в пользу юаня за счет «вражеских» доллара и евро. Но оправданно ли это с рыночно-конъюнктурной точки зрения? Очевидно, что уже состоявшийся рост курса юаня сам по себе не может служить основанием для прогнозов его дальнейшего укрепления. С другой стороны, разве не «ретроспективной» логикой руководствуются граждане, делающие ставку на доллар и евро: «Они хороши потому, что за последние X лет их курс вырос на У процентов». Чем в этом плане китайская валюта хуже американской и европейской?
КАК ЗА КИТАЙСКОЙ СТЕНОЙ
Весьма примечательно, что укрепление юаня по отношению к доллару и многим «развитым» валютам за последние несколько лет происходило в условиях своеобразной мировой моды на рассуждения о рисках «жесткой посадки» китайской экономики. Из года в год пессимисты все говорят и говорят о грядущем крахе Китая, а он все растет и растет темпами, о которых другие крупные страны даже не мечтают. В последние пять лет, включая 2014-й, валовой продукт КИР увеличивался в среднем на 8,5% в год, тогда как США - на 2,1%, еврозоны - на 0,7%.
С каждым годом экономика Поднебесной замедляется: так, согласно прогнозам МВФ, по итогам 2014-го ее рост составит «всего» 7,4%, притом что до мировых потрясений 2008-го он превышал 10-12%. Но ведь и развитые страны живут теперь в «новой норме» (New Normal) - эре подавленных темпов развития. На пятилетие 2015-2019 годов МВФ ждет от Китая роста на 6,8% в год, от США и еврозоны - на 2,7 и 1,5% соответственно.
«У ведущих развитых стран проблем не меньше, чем у Китая, а «скрытых резервов» по большому счету не осталось», - говорит гендиректор УК «КапиталЪ Управление активами» Андрей Гриценко. По его словам, даже недавнее банкротство одной крупной китайской строительной компании, в котором многие глобальные инвесторы поспешили увидеть первую ласточку, следует воспринимать скорее как позитивное явление. Раньше власти Китая всеми силами предотвращали банкротство крупных предприятий, способствуя тем самым неадекватной оценке рисков кредиторами и заемщиками. Теперь же, по сути, начат процесс оздоровления финансовой системы.
Есть ли в Китае гигантский кредитный пузырь? Согласно подсчетам гонконгского Standard Chartered Bank, основанным на данных центральных банков, в конце прошлого года совокупный долг (правительства, бизнеса и домохозяйств) в КНР составлял около 230% ВВП. Для сравнения, в США и еврозоне он достиг примерно 260%, в Великобритании - 280%, в Японии - больше 400%. Китайская экономика далеко не самая закредитованная, в сущности, различия заключаются лишь в том, что в Китае монетарные власти эмитировали деньги и вливали их в экономику путем кредитования предприятий и банков (многие из которых государственные), а, допустим, в Америке под финансовую «капельницу» положили само правительство. Кстати, в нынешнем году дефицит бюджета в США составит больше 6% ВВП, тогда как у Китая не превысит 2%. В течение последующих пяти лет, ожидают в МВФ, в Китае дефицит плавно снизится до 0,6% ВВП, а в США удержится на очень высоком уровне, чуть ниже 6%. Это означает, что американское правительство по-прежнему будет нуждаться в политике дешевых денег, проводимой Федеральной резервной системой.
Существует немало других индикаторов, указывающих на сравнительные преимущества Поднебесной и ее валюты, - от крепкого сальдо торгового баланса до высокой нормы сбережений. «Какими бы серьезными, глубокими ни были текущие проблемы Китая, он наверняка с ними справится, хотя на это может уйти много лет», - считает председатель совета директоров «ВТБ Капитал Управление Активами» Владимир Потапов. По его мнению, китайские активы как класс хороши для долгосрочных вложений. Так же думает старший портфельный управляющий GHP Group Александр Черноморов, который убежден, что Китай - это локомотив мировой экономики надолгие годы вперед.
БОЛЬШЕ ЮАНЕЙ
Лидерские позиции Китая в конце концов приведут к обретению юанем статуса полноценной резервной валюты. Мир давно с нетерпением ждет, когда китайские власти позволят юаню стать свободно конвертируемым. В действительности, как раз с этой целью они уже несколько лет проводят реформу валютного регулирования.
Реформа среди прочего предусматривает расширение использования юаня в экспортно-импортных операциях Китая. По данным банка HSBC, если в 2010 году с юанем в качестве валюты расчетов было осуществлено только 3% объема внешнеторговых сделок, то в 2013-м - 18%. В 2015-м показатель дорастет до 30%. Налицо и прогресс в продвижении юаня в качестве «переносчика» трансграничных инвестиций. К примеру, начиная с 2008-го объем облигаций, деноминированных в юанях и размещенных в мировых финансовых центрах вроде Гонконга, Сингапура и Лондона, каждый год удваивается. Выпускают их как китайские, так и некитайские компании (скажем, McDonald's), а покупают инвесторы со всего мира. Отдельного упоминания заслуживают так называемые соглашения валютного свопа (обмена), которые Народный банк Китая заключает с центральными банками других государств. Среди последних - все ведущие развивающиеся страны и с недавних пор даже Швейцария.
По оценкам HSBC, юань станет свободно конвертируемым в 2017 году. Валюта в таком состоянии просто обречена на дополнительный спрос со стороны глобальных инвесторов, которым позарез не хватает инструментов для истинной международной диверсификации активов. Причем спрос этот будет расти заранее (уже растет), не дожидаясь торжественного «перерезания ленточек».
Каким образом в данный процесс могут включиться россияне? В случае с покупателями «премиум-класса» вопрос о доступности инструментов инвестирования не стоит. Ведущие российские компании, оказывающие услуги private banking, без труда организуют размещение средств клиентов в самые разные активы стран Восточной Азии - от фьючерсов на юань (или, например, сингапурский доллар) на Чикагской товарной бирже (CME) до обращающихся на европейских площадках акций фондов, которые вкладываются в китайские (корейские, тайваньские) корпоративные облигации. Другой вопрос, что у такого сервиса свои издержки и многие инвесткомпании не берутся за организацию «азиатских» сделок, если клиент открывает счет меньше чем на 100-200 тыс. в долларовом эквиваленте.
Если же не ввязываться в трансграничные операции, то самый простой способ - купить наличные юани или открыть юаневый счет в отечественном банке. Увы, пока ни в одном из крупнейших российских банков физическим лицам этого сделать нельзя. Альфа-Банк собирается запустить «китайские» продукты осенью, но они будут доступны только клиентам «А-Клуба», стать членом которого можно при условии размещения в банке не менее 250 тыс. долларов или соответствующей суммы в рублях.
Впрочем, есть банки второго эшелона, которые и осуществляют конверсионные операции с юанем, и открывают физическим лицам срочные вклады в китайской валюте. Среди тех, что имеют офисы в Москве, следует отметить Связь-Банк и Банк Зенит, входящие в третью десятку крупнейших российских кредитных организаций. Отдельно стоит упомянуть Банк Китая (ЭЛОС; российская «дочка» китайского Bank of China). Что важно, все они входят в систему страхования вкладов.
На особые проценты по вкладам лучше не надеяться - это всего около 2% годовых. Примерно столько же банки выплачивают по вкладам в долларах и евро. В таких условиях куда важнее курсы покупки/продажи юаня. Спреды к рыночному курсу (таковым будем считать официальный курс, устанавливаемый Банком России) в некоторых случаях весьма значительны.
С этой точки зрения хорошим решением будет обратиться в Торгово-промышленный банк Китая (Москва), «дочку» одного из крупнейших финансовых учреждений КНР. Он не открывает физлицам срочные вклады в юанях и даже не продает наличные юани, по там можно открыть текущий счет в рублях и юанях и купить китайскую валюту «по безналу». У этого банка, который, к слову, является маркет-мейкером юаневых торгов на Московской бирже, пожалуй, наиболее выгодный курс обмена - практически не отличающийся от рыночного. Деньги будут лежать па счету, который не принесет процентного дохода, ну и ладно: на срочном вкладе ставки все равно были бы низкие.
Однако если смотреть на юань как на «валюту сбережений», большее значение имеет не процентный доход, а укрепление курса валюты. Если вы сомневаетесь в перспективах юаня, подумайте вот о чем. Допустим, китайская экономика, которая, между прочим, в последние годы обеспечивает львиную долю прироста спроса на сырье, обрушится после долгих лет бума. Что произойдет с ценами на сырье и с российской экономикой? Возможно, юань сильно обесценится по отношению к доллару, но рубль девальвируется еще сильнее, а это означает, что китайская валюта все равно окажется крепче российской.
(с) Михаил Лосев