среда, 22 октября 2014 г.

Сумма всех страхов

рост потребительских цен

В 2014-м инфляция опережает все прогнозы. Есть ли шанс, что в следующем году прогнозы сбудутся?

Ничто сейчас не тревожит жителей России сильнее, чем инфляция: в опросе Левада-Центра, проведенном в конце августа, основной проблемой ее назвал 71% респондентов. В списке страхов рост цен с огромным отрывом обогнал расслоение на бедных и богатых, кризис в экономике, рост безработицы, коррупцию и прочие проблемы.

А еще недавно казалось, что долгие усилия российских властей по обузданию инфляции дали результат: по итогам минувших трех лет годовой рост цен ни разу не превысил 7%. В 2013-м, публикуя прогноз развития страны на среднесрочную перспективу, правительство поставило цель придавить рост потребительских цен за 2014-й до рекордно низких за новейшую историю России 4,5-5,5%. Но рекорд не удался: к концу сентября годовой темп инфляции достиг 8%. Центробанк же утверждает, что это лишь временный всплеск, и упрямо отказывается корректировать свой план - инфляция 4% в 2016 году. ЦБ живет в собственной реальности или есть хоть какие-то основания считать эту цель достижимой?


ПИТАТЕЛЬНАЯ СРЕДА

Финансовые власти еврозоны, борясь с угрозой дефляции, в этом году с новой силой раскрутили маховик денежной подкачки экономики, но своего так и не добились: темпы роста цен упорно движутся к нулевой отметке. Опасаются дефляции и в Китае, где к осени годовые темпы роста цен опустились до низкого по тамошним меркам уровня в 2%. В России все наоборот: Центробанк с начала весны планомерно повышает процентные ставки, что в теории должно тормозить инфляцию, а рост потребительских цен лишь ускоряется.

Представители реального бизнеса много раз замечали, что политика Банка России не только не помогает победить инфляцию, но и вредит росту экономики: его надо поддержать более активным кредитованием, особенно в условиях закрытия внешних рынков капитала. Однако ЦБ непреклонен и не хочет отказываться от перехода к плавающему курсу рубля с 1 января 2015 года и перехода к таргетированию инфляции. То есть Центробанк перестанет поддерживать рубль и начнет поддерживать сам уровень инфляции с помощью сложной системы монетарных методов.

Ускорившийся в 2014-м рост цен ЦБ не смущает. «Нам очень важно заякорить инфляционные ожидания на стабильно низком уровне и поддерживать их на этом уровне. Это гораздо более сложная задача, чем достичь низкого показателя инфляции в конкретном году», - заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на форуме «Россия зовет!» в начале  октября. Но если ЦБ легко смирился с ускорением инфляции в нынешнем году, можно ли доверять его обещаниям снизить рост цен до 4% в 2016-м и до 5-6% уже в 2015-м?

Даже оценка текущей инфляции у многих вызывает подозрение. Всего 8% с начала года? Миллионам людей, столкнувшимся с подорожанием отдельных товаров на 10-15, а то и на 20-30%, остается только глумиться над официальными данными и считать, что реальная инфляция гораздо сильнее. Недоверие к официальным источникам, стагнация экономики, девальвация рубля, чистка банковской системы, массовый падеж турфирм вызывают ощущение полной финансовой дестабилизации, страх перед которой заставляет со скепсисом относиться ко всему, что говорят и делают власти. Но так ли заметно расходятся правительственные оценки инфляции с реальностью?

Обобщенный показатель роста потребительских цен - материя скорее эфемерная, каждый сам оценивает свою личную инфляцию. Пожилые люди заметят подорожание лекарств: в сентябре они стоили в среднем примерно на 10% дороже, чем в это же время год назад, многие импортные препараты выросли в цене намного сильнее. Молодые будут радоваться падению цен на смартфоны и планшеты и отсутствию роста тарифов на Интернет и сотовую связь. А для человека, привыкшего ужинать картошкой, заправленной подсолнечным маслом, квашеной капустой и селедкой, инфляции как бы и нет вовсе. Первые три из перечисленных продуктов за год подешевели, а селедка подорожала лишь на 5%. При таком рационе легко говорить «нас это не касается», имея в виду и продовольственное эмбарго, и девальвацию рубля. А у тех, кто привык к настоящим пармезану и хамону, которые исчезли из продажи, настроения совсем другие.

ЦЕНА ОТВЕТА

В тех 8% роста инфляции, которые, скорее всего, будут зафиксированы по итогам года, примерно 5% - это так называемая монетарная инфляция. Такую оценку в начале октября дал Владимир Путин. Под ней понимается рост цен, обусловленный состоянием кредитно-денежной системы, в том числе динамикой доходов населения и объемов банковского кредитования, изменением процентных ставок и прочими факторами - всем тем, что определяет поступление денег па внутренний рынок товаров и услуг.

Немонетарная инфляция добавляет около 3 процентных пунктов к общим темпам роста потребительских цен. От чего же она зависит? Правительство и независимые экономисты говорят, что страна столкнулась с несчастливым стечением обстоятельств, которые, во-первых, носят характер разовых неприятностей (или многоразовых, но в любом случае не постоянных), а во-вторых, являются «скоропортящимися».

Прежде всего это продовольственное эмбарго, введенное в августе против стран «антироссийской коалиции» в качестве ответа па их санкции. Вскоре после принятия этой меры Банк России заявил, что шок предложения, то есть ограничение поступления импортных товаров на наш рынок, приведет к ускорению роста потребительских цен на 1,5 процентных пункта. В течение какого срока - не уточнил. Главный экономист Райффайзенбанка Мария Помельникова согласилась с такой оценкой, но подчеркнула, что внешнеторговые ограничения начались еще задолго до событий на Украине и августовского эмбарго. Так, в начале 2014 года Россия запретила импорт свинины из ЕС из-за вспышки африканской чумы. Кроме того, в середине 2013-го вводился запрет на импорт картофеля из Европы, в конце 2013-го - на поставки голландского сыра ряда производителей. Помимо этого на фоне неблагоприятных погодных условий в прошлом году не удалось запастись достаточным количеством качественной овощной продукции.

В целом тот шок предложения обеспечил подъем общего уровня розничных цен за первое полугодие 2014-го на дополнительные 0,5-0,8 процентных пункта. Важно отметить, что шок этот длился недолго. Фактически к середине года он сошел на нет. Так же будет и с шоком от августовских мер, считает экономист «ВТБ Капитала» Дарья Исакова, допускающая, что из-за него рост цен может ускориться на 2 пункта.

Эксперты не берутся судить, в течение какого срока реализуется ущерб: возможно, всплеск инфляции будет коротким и болезненным, а может быть, размажется по времени более тонким и незаметным слоем. Негативный вклад ответных санкций тоже обнулится, как скоро - зависит от адаптации экономики к новым условиям. Речь не об импортозамещении - на него может уйти как минимум два-три года даже при активной господдержке аграриев, заявил недавно министр экономразвития Алексей Улюкаев. Спасение в другом - в «замещении импортеров». О готовности радикально нарастить поставки продовольственных товаров в Россию заявил целый ряд стран с мощным сельским хозяйством - Израиль, Турция, Узбекистан, Китай, Бразилия, Аргентина.

Еще один фактор, обеспечивший ускорение инфляции, - девальвация национальной валюты. Насколько серьезна эта проблема? По состоянию на конец сентября доллар стоил по отношению к рублю па 22%, а евро -на 15% дороже, чем год назад. А рост внутренних цен к октябрю ускорился лишь на 2 пункта (по итогам сентября он составил 8% в годовом выражении, тогда как в сентябре 2013-го чуть превышал 6%). Ситуация очень напоминает кризис пяти-шестилетней давности: несмотря на примерно 40-процентный рост стоимости бивалютной корзины во второй половине 2008 - начале 2009 года, инфляция не ускорилась. За 2009-й цены поднялись в 8,8% по сравнению с 13,3% роста за 2008-м.

КУРСОВАЯ РАБОТА

В чем же дело? Парадокс, но даже девальвация рубля, которая не может не отразиться на ценовой конъюнктуре потребительского рынка из-за немалой доли на нем импортируемых товаров, может трактоваться как симптом, сопутствующий не ускоряющейся, а замедляющейся инфляции.

Логика простая. Россия зарабатывает на экспорте товаров и услуг гораздо больше валюты, чем тратит на их импорт. Но итогам нынешнего года разница может достичь $150 млрд, увеличившись благодаря падению спроса на импорт как раз из-за его подорожания по причине девальвации рубля. При таком сальдо рубль должен был бы укрепляться. Но он дешевеет, и причина тому - отток капитала. Согласно прогнозам правительства, за весь 2014-й он составит примерно $120 млрд. Отток капитала означает, что деньги не остаются в стране, не вливаются в экономику в виде инвестиций и кредитов, не размещаются на счетах российских банков, не направляются на создание рабочих мест, повышение зарплат и т.д. Как результат, доходы населения растут незначительно, а банки, испытывая проблемы с ликвидностью, все менее и менее охотно наращивают потребительское кредитование.

«Рост внутреннего потребительского спроса, который в прошлом был одним из основных драйверов развития отечественной экономики, фактически прекратился. И нет никаких оснований ожидать его реанимации в обозримом будущем, - уверена Дарья Исакова. - Такого, как раньше, чтобы зарплаты россиян в реальном выражении росли быстрее производительности труда, уже не будет. Экономика просто не потянет». В сложившейся ситуации, по ее мнению, производители не могут отыгрываться на покупателях, полностью перекладывая на них рост издержек, вызванный девальвацией. А тем более переписывать ценники для компенсации «психологического ущерба»: если доллар вырос на 20%, почему я должен держать цены на месте?

Покупатели «проголосуют ногами» против таких продавцов. Посмотрим на рынок легковых автомобилей, который переживает обвал продаж. Неудивительно, что даже самые отчаянные производители подняли цены лишь на 5-7%. Бытовая электроника практически не дорожала в этом году, если учесть фактор скидок и праздничных акций. Официальная статистика цен производителей (их еще называют ценами «у ворот фабрики») подтверждает эмпирические выводы. Так, предприятия обрабатывающей промышленности к августу подняли свои цены по отношению к августу 2013-го на 6,6%, что на 1 процентный пункт ниже прироста розничных, потребительских цен за тот же период.

ВЫШЕ СТАВКИ - КРЕПЧЕ НЕРВЫ

Чтобы понять, как все нынешние трудности российской экономики могут и должны отразиться на инфляции, посмотрим на динамику денежной массы, так называемый агрегат М2. Это лучший индикатор денежного насыщения экономики, желания и возможности ее субъектов тратиться па покупку товаров и услуг - хоть потребительских, хоть инвестиционных. В сентябре годовые темпы роста М2 составили всего 6,6%, что очень мало но историческим меркам: еще в начале годадаииый показатель колебался около 15%. С тех пор в реальном выражении он сокращался и в начале осени стал отрицательным, говорят экономисты Sberbank CIB. По их мнению, это означает, что «денежная среда уже способствует заедлению инфляции». Без нынешних геополитических рисков при прочих равных условиях инфляция в России сейчас была бы заметно ниже, убеждена Mapия Помельникова.

Если проанализировать связь между годовыми темпами изменения М2 и индекса потребительских цен, допустим, за последние 10 лет, окажется, что первый индикатор служит своего рода путеводной звездой для второго. Как правило, с лагом в восемь-десять месяцев инфляционный тренд заметно повторяет направление и скорость изменения денежной массы. Судя по историческим закономерностям (в частности, по опыту 2010-2012 годов), нас ждет дезинфляция: примерно к середине - концу весны инфляция может опуститься до уровня в 5%.

По сути, это и есть та самая монетарная инфляция, о которой говорил Путин. Ее сравнительно низкий и в целом приемлемый уровень достигнут во многом благодаря усилиям монетарных властей. Официальная процентная ставка Банка России составляет сегодня 8% и может быть даже немного увеличена в ближайшем будущем. Если брать за основу показатель монетарной инфляции, то получается, что в реальном выражении ставка равна 3%.

«Регулятор проводит достаточно жесткую кредитно-денежную политику. Это тема для дискуссий, но, на наш взгляд, стратегия оправданна», - считает Мария Помельникова. Финансовые власти (а это не только Банк России, но и Минфин, который избегает трат из Резервного фонда) фактически «зажимают» монетарные источники инфляции, что в конечном итоге ограничивает дополнительный прирост цен, вызванный временными, немонетарными факторами, подавляет инфляционные ожидания. Как результат, хотя рост потребительских цен и продолжает ускоряться на фоне временных шоков, в более отдаленной перспективе есть все предпосылки для того, чтобы инфляция год от года сокращалась.

Примечательно, что власти не подогревают экономику, например, за счет масштабного кредитования системообразующих предприятий по заниженным ставкам. Очевидно, власти понимают: стоит инфляции выйти из-под контроля - и вся экономика точно пойдет вразнос. Ожидая ускоренного подорожания товаров и услуг, население будет более активно тратить деньги, пока они не обесценились (мы видели нечто подобное еще в начале года, когда многие буквально бросились покупать бытовую технику). Дополнительный спрос, опередив предложение, приведет к ускоренному росту цен.

«Жесткой антиинфляционной политикой власти подают сигнал обществу: не волнуйтесь, мы во что бы то ни стало удержим рост цен под контролем, допустив в крайнем случае лишь сравнительно незаметное его ускорение в течение ограниченного времени, - объясняет Дарья Исакова. - Когда люди увидят, что санкции и девальвация не привели к действительно болезненному росту потребительских цеп, страхи начнут рассеиваться, спираль инфляционных ожиданий закрутится в обратном направлении». И тогда у правительства есть все шансы добиться снижения инфляции в следующем году до 5-6%, заключает эксперт.

(с) Михаил Лосев